巨乳 探花 中金：守护固生堂“跑赢行业”评级 蓄意价68港元

中金发布参谋解释称，守护固生堂（02273）2024-25年经诊治净利润预测4.12亿元、5.38亿元。守护“跑赢行业”评级和蓄意价68港元。固生堂公布3Q24经买卖绩：狂放3Q24止三个月，客户就诊总额约148.5万东说念主次，同比+25.0%；新缔造医疗机构（自2023.10.01至2024.09.30）客户就诊总额约7.7万东说念主次，占增长率25.0%中的6.5%；允洽该行预期。

中金主要不雅点如下：

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3Q24内生增长苍劲，新老门店双轮脱手鼓动慎重高增长。

门诊量方面，公司3Q24共招待门诊148.5万东说念主次，同比+25.0%，其中老店孝顺18.5%的增长，新店孝顺6.5%的增长，苍劲内生增长为亮眼功绩的主要推能源。ASP方面，该行揣测3Q24公司客单价同比增多约2-3%。公司门诊量和客单价都展现了慎重增长趋势，该行觉得公司有望在变化的环境中保捏量价王人升。

“自建+并购”进一步拓宽市集，看好并购加快带来市占率捏续进步。

门店布局方面，公司坚捏“自建+收购”计谋，公司1-3Q24共新增19家门店，15家为并购门店，4家为自建门店（上海1家、浙江1家、江苏2家），其中3Q24新并购3家门店（苏州1家、昆山1家、杭州1家）；同期进驻新加坡，打造国外化布局。在面前合座经济环境压力和监管趋严的配景下，该行觉得有望利好公司进步在并购市集的主动权，加快以合理价钱赢得有规模的优质方向，看好公司凭借精益处置体系在改日杀青捏续的高质地复制膨胀。

东说念主才队列不停壮大，院内制剂打造第二增长弧线。

东说念主才队列方面：公司在24年前三季度加大中枢岗亭招聘力度，相配是具有外资药企配景的高职级东说念主员，净增招聘东说念主数数十东说念主。公司预估至3Q24末业务团队东说念主数较2023年底增长已超10%，大夫数目较客岁有权臣增长。公司在东说念主才储备方面的计谋性参加撑捏改日的业务拓展。同期，公司推出“工作结伴东说念主计算”，加快孵化医疗机构。该行瞻望改日优质医疗机构并表后无意给公司带来可不雅功绩增量。

改进研发方面：公司在中药传承和改进方面参加捏续增多，计算每年无意取得10个傍边的院内制剂批准，并瞻望来岁院内制剂销售规模无意达到约5，000万元，打造高质地第二增长弧线。

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